花旗集团表示
，套利交易又回来了，但有一个关键区别：对冲基金正在借入美元而不是日元以押注新兴市场
。

　　投资者已经加大了对美联储今年降息逾75个基点的押注 ，叠加日本央行7月的加息
，这已破坏押注于美国大幅加息和日本借贷成本降至最低的旧模式。

　　花旗集团外汇量化投资者解决方案全球主管克里斯蒂安?卡西科夫（Kristjan Kasikov）表示：“我们看到，我们对美元的仓位情绪开始变得悲观得多 。人们猜测降息的环境助长了风险偏好
。”

　　这是自本月初全球股市大跌以来的一个转折 ，当时套利交易受到重创。在套利交易中
，投资者借入利率较低的货币，并将资金投入至利率较高的高风险资产中 。

　　Kasikov说 ，考虑到美国和日本的利率分化前景
，使用这种策略的对冲基金现在选择美元而不是日元作为融资货币
。据Kasikov说，美元目前处于3月以来的最低水平 ，对冲基金自8月5日以来一直在用美元买入新兴市场货币
，包括巴西雷亚尔和土耳其里拉。

　　在2024年上半年，随着交易员对美联储将大幅降息的预期回落 ，美元稳步攀升 。今年1月至6月，彭博美元指数上涨了近5%
，而日元跌至近40年来的最低水平
。

　　对冲基金通常能够比大型资产管理公司更快地进入和退出交易。由日本央行加息促成的8月急剧逆转引发了对冲基金之间的大量交易 。

　　Bloomberg汇编的商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，自2021年以来 ，对冲基金一直在期货和期权市场上看跌日元
，随着日本央行的举措表明利率政策将发生历史性转变，这些对冲基金开始看涨日元
。

　　Kasikov表示 ，“花旗的对冲基金客户今年8月异常活跃
，近期外汇交易量处于历史区间的上端 ”，另一方面 ，资管公司客户交易量却低于平时。

　　不过
，Kasikov表示，鉴于围绕美国总统大选的动荡可能导致波动性再次飙升 ，花旗预计全球套利交易表现良好的窗口期将很短 。

　　他表示
，“我们对外汇利差交易的担忧已经有一段时间了，美国大选和政治日程将给市场带来更多波动 ，而风险厌恶情绪也将产生影响。
”