亚洲市场人工智能（AI）板块资金轮动节奏显著加快：投资者从今年领涨的芯片制造企业撤离 ，转而寻找估值更低 、布局人工智能产业红利的标的 。

资金切换直接推动韩国综合指数（Kospi）跌入技术性熊市；该指数此前一路大涨
，曾是2026年全球表现最佳的主流股指
。与此同时，恒生中国企业指数盘中最大涨幅达4.5% ，创下2025年4月以来最大单日涨幅。

今年绝大多数时间里
，资金扎堆涌入韩国
、中国台湾市场，押注AI需求爆发将利好SK海力士、三星电子等芯片厂商 。但随着行情持续走高 ，市场开始质疑芯片资本开支热潮能否长期维系，资金开始向亚洲此前备受冷落的市场回流
。港股阿里巴巴大涨超13%
，腾讯控股涨幅超4%。

Reed Capital首席投资官杰拉尔德·甘表示：“韩国 、中国台湾市场由AI驱动的上涨行情已显露疲态，不过目前断言会出现深度回调仍为时过早 。但投资者愈发意识到持仓集中的风险 ，当下正是调仓再平衡的合理窗口。 ”

路透社此前报道
，深度求索（DeepSeek）正在自研配套AI大模型的专用芯片；资讯媒体The Information也披露，智谱AI受需求增长与美国出口管制双重影响 ，正考虑自主研发AI芯片
。本地媒体称
，阿里巴巴向机构释放超预期业绩前瞻，是拉动该股上涨的核心推手。

彭博行业研究分析师曾世明（Steven Tseng）解读：“这是明确的利好催化 。受地缘因素限制 ，深度求索自研芯片必须与国内本土芯片厂商合作
，将直接带动本土产业链需求
。
”

*韩国股市跌入熊市*

韩国综合指数单日大跌5.4%，较上月创下的历史高点累计回撤约20% ，正式进入技术性熊市。SK海力士下跌5.7%
，三星电子收跌6.3% 。同为今年AI行情核心受益市场的台湾加权指数盘中震荡，收盘小幅收涨
。

市场冷暖反转对比鲜明：恒生中资企业指数本月涨幅领跑全球 ，而韩国综合指数垫底。韩国股指年内最高涨幅一度达116%，目前收窄至72%；即便回撤后
，该涨幅依旧在彭博跟踪的92个全球主要股指中排名第一 。

韩国股市高度依赖芯片板块，市场情绪反转时抗风险能力极弱
。双向放大涨跌的杠杆型ETF进一步加剧了市场波动。尽管三星电子本周刚披露季度净利润暴涨19倍 ，芯片股依旧持续下挫
，足以看出投资者越来越怀疑，企业盈利增速能否匹配市场对AI扩产的超高预期 。

富达国际基金经理伊恩·萨姆森称：“市场剧烈波动的核心根源是基本面不确定性
。AI确实催生了海量
、真实的半导体需求 ，但这一轮资本开支总额约1万亿美元
，仅由少数几家头部科技企业主导；一旦芯片投入难以为继，下行风险会集中爆发。”

周三外资持续抛售韩股 ，外资年内累计抛售韩国本土股票规模已超1000亿美元
，抛售周期延续 。外资流出留下的资金缺口，由韩国趋势交易型散户承接 ，进一步放大市场波动。

反观港股
，今年大部分时间都不受资金青睐：市场担忧经济前景、电商企业盈利走弱，各大核心股指此前相继跌入熊市
。即便周三大幅反弹 ，恒生科技指数 、恒生中国企业指数年内仍分别下跌约15%、10%，在彭博统计的全球股指中依旧处于下游区间。

估值吸引力成为资金入场核心逻辑：恒生中国企业指数动态市盈率仅8.9倍
，低于明晟亚洲指数13倍的估值水平；腾讯此前市盈率一度跌至历史低位11倍 。韩国综合指数整体估值看似更低，背后是芯片企业盈利预期被大幅上调；但三星
、SK海力士股价年内高点涨幅均超200% ，投资者因此心生谨慎
。

Reed Capital的杰拉尔德·甘补充道：“中国股市与全球市场走势分化十分明显
，A股、港股已经出现极具吸引力的价值洼地。我们也正在持续加仓国内头部科技企业 。 ”