近日 ，随着美债实际收益率上行、美元走强，持有黄金的机会成本抬升
，黄金价格持续震荡走低 。

　　瑞银策略师表示，黄金短期内或再度测试每盎司4000美元附近支撑位 ，并在随后反弹。该行认为
，逢低配置的结构性买盘有望在4000美元的整数关口位置构筑价格底部
。
　　黄金短期阻力犹存
　　瑞银策略师乔瓦尼·斯塔诺沃（Giovanni Staunovo）在研报中称：“（黄金）短期阻力仍存：美国实际收益率处于高位 、美元保持坚挺，可能推动金价回落至4000美元/盎司附近。 ”
　　截至发稿 ，现货黄金报价为4185.76美元/盎司 。
　　斯塔诺沃表示
，此轮金价下跌主要由非商业账户削减期货与期权净多头头寸引发
。但ETF持仓表现“异常抗跌”，近几周资金持续流入。
　　该策略师提出 ，黄金面对美债收益率大幅上行展现出较强韧性
，意味着黄金对实际利率的敏感度已经下降，结构性需求带来的支撑力度强于以往周期 。
　　各国购金需求保持稳健
　　瑞银提出 ，黄金的支撑因素包括各国央行资产多元化配置、市场对公共债务与债务付息成本的担忧
、美元长期走弱预期以及中国强劲的购金需求
。同时
，印度的黄金需求有望受益于节日季以及金价回落。
　　初步数据显示，9月各国央行购金保持稳健节奏 ，中国以23吨的购买量居首，乌兹别克斯坦购入7吨 。瑞银维持全年央行购金750至1000吨的预期
。
　　而在美联储利率方面
，市场当前定价美联储到2027年底前累计加息略高于75个基点，而瑞银却认为美联储明年反而将降息：瑞银预计美联储今年年内还将加息一次 ，并在2027年实施两次25个基点的降息。
　　如果美联储的利率路径如瑞银所料
，斯塔诺沃称，随着市场重新评估美联储后续紧缩空间 ，美债实际收益率有望下行
，而这将推高金价 。
　　展望后市，瑞银预测今年12月金价达到4600美元 ，2027年3月至5000美元
，6月至5200美元，2027年9月达到5400美元
。
　　斯塔诺沃认为 ，金价若近期回撤至4000美元附近
，将“提供加仓机会
”，建议偏好实物资产的投资者将黄金配置比例维持在中个位数水平。
（文章来源：财联社）