记者丨雷晨 

　　编辑丨李新江 朱益民

　　2026年5月20日，金蝶在深圳正式发布企业AI操作系统“灵基 ”；同一天 ，用友“YonClaw
”专属邀请码正式开放 。

　　这两家缠斗了三十年的老对手
，在AI转型这条赛道上，近乎同时亮出各自的最新动作
。

　　就在两家中国厂商亮出AI新品后不久 ，SAP在北京中国峰会上宣布
，已在财务、供应链 、采购
、人力资源等核心领域部署224个AI智能体与51个业务助手。全球企业软件行业的AI竞赛，正在以肉眼可见的速度升温 。

　　而这场竞赛的起点 ，要追溯到三十年前
。

　　王文京在中关村一间9平方米的小屋创办用友，公司名字取自“用户之友”。徐少春拿着360元养老保险补偿金南下深圳
，希望金蝶能飞进千万企业的窗口 。财务软件之后是ERP，ERP之后是云 ，云之后是AI。每一次产品迭代都伴随着漫长的投入期与外界的不解
。王文京曾在用友云转型最艰难时重出江湖；徐少春也曾用一连串“砸 ”的动作宣告颠覆决心
，直至2025年才迎来云转型后的首次盈利。

　　如今，AI成为新战场 ，但资本市场显然不再轻易为故事买单
，甚至开始担忧“AI会不会最终取代传统软件
” 。

　　从市值表现来看，截至2026年6月12日收盘 ，用友网络总市值约342亿元
，较2020年7月创下的1710.45亿元历史高点缩水超1368亿元，回撤幅度约80%；同期 ，金蝶国际港股市值约248亿港元
，较其历史峰值1328.09亿港元缩水超1080亿港元，回撤幅度超过八成
。

　　云转型红利逐步消退 ，AI商业模式尚未形成稳定闭环。行业正进入一段投入高、落地慢 、兑现滞后的特殊周期 。

图片来源：IC photo

　　行业面临三重时差

　　从国外企业软件的迭代规律来看，本轮AI变革的产业窗口期
，显著长于市场早期的预期
。技术产品迭代速度快，但企业侧落地
、验证、付费 、盈利的完整链条 ，仍在艰难构建之中。

　　为什么会出现如此局面？21世纪经济研究院发现
，行业正面临三重时差 。

　　第一重时差：签约与交付之间
。传统ERP实施周期3至6个月，流程标准化程度高 ，上线节奏稳定。企业级AI Agent落地涉及数据清洗、治理重构
、模型调试、权限设计 、多轮验证
，完整交付周期普遍在6至12个月，复杂场景超过18个月 。用友2025年AI签约额达16.7亿元 ，其收入确认窗口集中在2026至2027年
。

　　第二重时差：交付与确认之间。企业普遍愿意投入百万级预算开展试点
，但千万级规模化落地的审批非常谨慎 。AI价值难以精准归因。降本
、提效、控险的成果无法单独核算，财务端缺少标准化的评估体系 ，大量项目止步于试点阶段
，无法转化为规模化收入
。

　　第三重时差：确认与盈利之间。厂商前期的研发与人力投入高昂，短期难以摊薄成本 。用友2025年研发投入24.27亿元 ，占营收比重超过26%，持续压制利润表现
。

　　这三重时差是全球企业软件行业的共性现实。2025财年
，Salesforce Agentforce年化经常性收入同比增长330%，但在近400亿美元总营收中占比不足2% 。Oracle AI基础设施收入同比增长243% ，毛利率却只有32%
。微软Copilot月活超过1.5亿
，至今未单独披露营收。订单数据验证需求的存在，财务数据则表明商业化仍处于早期 。

　　企业客户的采购逻辑也在发生实质性切换
。有头部ERP公司负责人对记者表示 ，客户早期的AI试点以效率提升为核心目标。现阶段
，管理层重点考核利润表变化，对AI项目的成本节约 、收入增量
、风险压降等可量化指标提出明确要求 。算力成本压力虽因Token降价而缓解 ，但投入产出的审核标准却在持续收紧
。审慎的采购态度直接拉长厂商的商业兑现周期。

　　要理解当下的AI困境
，必须回到ERP行业的结构性变化中 。

　　1972年成立的SAP，奠定了现代企业ERP的核心逻辑 ，也就是将企业采购、审批 、财务
、库存等流程标准化、代码化 、系统化。

　　数十年迭代后
，ERP形成高替换成本
、高流程沉淀、高数据壁垒的产品特征
。IDC2025年数据显示，全球ERP市场规模达730亿美元 ，同比增长11.3%，超过八成的财富500强企业采用SAP体系。Oracle同样长期占据企业核心基础设施市场 。

　　但ERP的增量故事已经讲完
。在中国
，大型企业信息化基建趋于成熟，ERP进入存量竞争。AI因此成为用友 、金蝶等厂商必须抓住的新支点 。

　　全球财报数据显示 ，AI已形成标准化产品形态
，但暂无厂商完成独立、可闭环的AI商业模式财务验证
。SAP2025财年传统软件许可收入同比下滑27%，旧业务收缩快于新业务补位。Oracle算力交付约束持续压制收入确认节奏 。Salesforce切换任务量计费模式 ，短期降低了收入可预测性
。国内厂商在此基础上
，还要叠加云转型收尾的本土压力。

　　过去五年，用友与金蝶的云转型已进入分化阶段 。

　　金蝶2025年营收70.06亿元 ，同比增长12%
，云服务收入占比82.5%，实现了云转型后的首次年度盈利；用友2025年营收91.82亿元 ，同比仅增0.32%
，归母净亏损13.89亿元，但经营性现金流转正 ，亏损幅度收窄
。两家厂商的利润结构仍在重构中。

　　增长逻辑发生根本变化

　　尽管商业兑现之路漫长，但产品层面的变革已经不可逆转 。

　　IDC2026年5月发布的数据显示
，2025年中国AI增强型ERP市场规模达3.157亿美元，同比增长96.1%。该统计口径仅包含ERP场景下AI模块
、AI能力、AI增值服务带来的新增收入 ，不含传统ERP基础收入
。接近翻倍的增速说明行业增长逻辑已经发生根本变化：传统软件迭代让位于AI智能化增量。

　　传统ERP的核心价值在于流程标准化 、数据集中沉淀
、管理可视可控
，其定位是企业的“记录系统” 。AI能力落地之后，ERP的价值定位正在被彻底改写
。系统不再仅仅反馈“已发生的经营结果 ” ，而是能够完成趋势预判、异常识别 、资源调度
、智能推荐与自动执行。财务、供应链 、生产
、采购、经营分析等场景逐步实现AI驱动的主动管理 。

　　此外
，AI的落地从来不是厂商的单打独斗
。一条完整的产业链正在被激活。上游，阿里云 、华为云提供算力基座 ，百度
、腾讯、阶跃星辰提供大模型能力 。下游
，汉得信息 、赛意信息承接实施交付，埃森哲、德勤等咨询公司深度参与大型项目集成
。

　　生态圈内 ，金蝶已覆盖超过5000家伙伴
，用友生态大会汇聚千余家伙伴。当AI签约额突破十亿元量级时，受益的不只是两家软件厂商 ，更是整条价值链条，涵盖算力
、模型、软件和服务各个环节 。

　　不过
，企业软件的大型技术迭代，普遍需要5至10年才能完整体现在财务报表中
。SAP从2015年全面启动云转型 ，到2025财年云收入占比才超越传统业务
，完整周期长达十年。

　　回到财务现实 。用友管理层在2025年度业绩说明会上明确，2026年核心目标为利润转正 ，路径是以AI提升内部交付效率 、严控人员规模
、加速订单交付。

　　AI化的落地难度高于云转型
。云转型改变的是部署方式
，底层产品逻辑不变。AI化重构的是产品形态、业务流程与企业使用逻辑，对数据 、组织
、治理均提出了全新要求 ，验证周期只会更长 。

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责任编辑：凌辰